原标题:马泷齿科IPO:“肥了牙医瘦了诊所”、年入4.8亿却难盈利,牙医年收入240万
编者按:长期资金市场正经历着不平凡的变革。金融以服务实体经济为天职,近年来,长期资金市场支持实体经济成效显著,有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。
从创业板开市到设立科创板,从试点注册制再到创业板注册制改革,慢慢的变多的优秀企业走向长期资金市场舞台。
随着招股书的披露,企业的财务情况首次呈现在世人面前。搜狐财经力求用专业的财经报道分析企业,帮投资者选优筛劣。
在这其中,谁将是长期资金市场的赢家?谁能圆梦IPO?搜狐财经《拆解IPO》栏目,聚焦计划在A股、港股、美股的上市的重点企业,从盈利能力、竞争态势、风险防范等多个角度,剖析企业价值。
马泷齿科主要向个人提供口腔医疗服务,涵盖三大口腔医疗领域,包括普通牙科、正畸科及种植科。
在不少人心中,“高端牙科”或许约等于“昂贵”的代名词。然而,马泷齿科的招股书,却为我们大家带来了不一样的故事。
根据招股书,2022年,患者每次到马泷齿科就诊,平均单次贡献收入达1100元,这相当于2022年全国城镇私营单位就业人员月平均薪资的五分之一。
然而,2022年,马泷齿科却录得净亏损3793.6万元,过去三年及今年前四个月,马泷齿科始终未能盈利,且累计亏损达2.67亿元。
值得注意的是,马泷齿科并非一家处于初创期,需要持续烧钱获客的企业,其早在十年前便开始中国的扩张之路。
那么,马泷齿科的钱都花在了何处?这样高成本的经营模式能否获得投资者认可?
招股书显示,马泷齿科在中国13个城市设有29家口腔门诊,并拥有145名牙医,自成立以来已累积就诊人次超过160万人次。
具体来看,2020年至2022年及今年前4个月,马泷齿科就诊人次分别达到26 万人次、37.7 万人次、37.2 万人次、12.3 万人次。
2020年至2022年及今年前4个月,来自患者每次就诊的平均收入分别约为 1100 元、900 元、1100元、1000元。
招股书显示,以2022年收入来看,马泷齿科在中国所有民营口腔医疗服务商中排名第9,在中国高端民营口腔医疗服务提供商中排名第2,市场占有率为14.3%。
截至2023年4月底,其在中国的13个城市布局29家口腔门诊,拥有牙医145名及271张牙科椅。
这样的规模直接反应在营业收入上。2020年、2021年、2022年及2023年前四个月,马泷齿科的收入分别是3.19亿元、3.99亿元、4.84亿元、1.47亿元,累计达13.49亿元。
然而,高营收却并不代表高利润,过去三年及今年前4个月,马泷齿科净亏损分别为5936.3万元、1.62亿元、3793.6万元、779.3万元,经调整净亏损分别为人民币5936.3万元、1.22亿元、3528.7万元、174.1万元。
这意味着,即便是调整过后,去除掉公允市价变动等影响,马泷齿科仍没办法实现盈利。
从业务分布来看,马泷齿科的业务最重要的包含马泷服务、马泷产品和马泷DSO三大板块。
其中,马泷服务即包括普通牙科、正畸和种植业务。过去三年及今年前4个月,马泷服务贡献的营收占比始终在总营收的80%以上。
事实上,马泷齿科的运营效率并不低。按每张牙科椅的平均收入及每名牙医的平均收入来计算,马泷齿科2022年在行业中均排名前三。2022年,每张牙科椅的平均收为150万元。
过去三年及今年前4个月,马泷齿科员工成本分别为1.42亿元、2.29亿元、2.07亿元及0.65亿元,分别占总收入的44.5%、57.4%、42.6%及44%。
过去三年内,每名牙医的平均收入分别为220万元、210万元、240万元。今年前4个月为90万元。
根据国家统计局发布的2022年平均薪资数据,马泷齿科每名牙医的年收入是去年全国城镇私营单位就业人员年平均薪资的36.8倍。
牙医资源稀缺,是导致马泷齿科人力成本持续高企,并进一步导致其盈利能力低下的“一座大山”。
根据卫生统计年鉴,目前我国有20多万名口腔医生,口腔医生与国内人口的比例是1:7000。
世界卫生组织提出,这一比例至少应该达到1:5000,而在一些发达国家,这一比例是1:2000到3000。口腔医生的稀缺自然抬高了人力成本。
不过,虽然牙医收入高,但市场中也不乏取得稳定盈利的同行,例如通策医疗、美皓集团等。
招股书显示,经营成本自2020年以来占了马泷齿科总营收的70%以上。除去人力成本外,还有诸如原材料以及耗材成本等。此外,加上销售及营销开支、行政开支等支出,这一些因素综合起来造成马泷齿科入不敷出。
摆在马泷齿科面前的“第二座大山”是获客难,营销成本高。当前,口腔服务行业呈现单小散的竞争局面,加上服务同质化严重,使客源的获取成为难题。
面对该情况,口腔门诊们会采用更高频次的经营销售的方式来获客,这加大了机构们的营销成本。
马泷齿科表示,预期未来将通过持续收入增长及提高成本效率改善财务表现及实现净盈利。
“新口腔门诊在运营初期的收入一般较低,经营成本比较高,该阶段毛利通常为负数,因此拉低了整体马泷服务业务毛利率。”马泷齿科在招股书中表示。
马泷齿科表示,该公司新开设的诊所投入运营需四个月,在随后的6至12个月达到单月收支平衡。
彼时,年仅24岁的Dr.Malo决定做一家牙科诊所,最终选址在里斯本,这家诊所即成为了后来的马泷齿科。
有趣的故事是,在创办马泷齿科前,这位创始人做过模特,以及葡萄牙橄榄球队员,并参加过世界杯。
正是创办马泷齿科,使Dr.Malo走上了不同的道路。他在27岁做出了一系列发明和专利。其中,“ALL-ON-4R”永久植牙技术和“MALO CLINIC BRIDGE”固定型义齿牙桥专利技术为缺牙或近无牙颌患者的治疗和康复提供了重要贡献。
随后,Dr.Malo开始计划向全球扩张。到2010年时,马泷齿科已在28个国家有44个分支机构,共涉及一百多家合作诊所。
在中国,马泷齿科成立于2012年,彼时,面对中国巨大的市场,邵宗宗携手Dr.Malo正式将马泷齿科引入中国,开始了马泷齿科在中国的商业征程。
在定位上,马泷齿科选择了高端市场。依据招股书介绍,与经济型和中端口腔医疗服务相比,高端口腔医疗服务更注重患者护理的全面定制,并提供更灵活、专业及个性化的客户服务。
根据招股书,邵宗宗为目前上市主体马泷齿科的控制股权的人,共计控制马泷齿科全部已发行股本约36.05%。
马泷齿科从2015年开始向多元业务拓展,从普通牙科、正畸和种植这传统“口腔服务三大件”出发,开展了口腔医疗相关这类的产品销售、为第三方口腔门诊提供门诊运营支持以及推出口腔护理自有品牌产品等尝试。
根据前述业务划分,马泷齿科形成了马泷服务、马泷产品和马泷DSO三大业务。
所谓DSO,其全意是口腔医疗服务组织,即为牙医及诊所提供所需的管理、运营、财务、法律、培训等非临床业务的支持,使医生们能将更多精力放在医疗技术的提升和对患者的治疗上,本质是对牙医赋能。
近年来,美维口腔、欢乐口腔、瑞尔集团,马泷齿科都在快速发力DSO。马泷齿科招股书显示,其DSO计划主要为第三方口腔门诊提供门诊运营方面的支持,涉及医疗支持、营销指导及客户管理。
得益于DSO计划,马泷齿科进一步提升了品牌在行业的知名度,以及更了解中国口腔医疗服务市场,并进一步探索了DSO合作门诊的经营表现,而这些门诊有几率会成为马泷齿科潜在战略投资或收购目标。
从数据上看,截至过去三年末及今年四月末,马泷齿科分别有31家、46家、38家及50家DSO合作门诊。
但马泷DSO业务至今规模仍较小,且增长乏力。2023年前4月,马泷DSO业务收入规模仅有数百万元。难以成为马泷齿科新的增长曲线。
马泷齿科表示,计划在未来一至两年内通过DSO计划覆盖另外10至20个城市及50至100家门诊。
马泷产品方面,目前,马泷产品业务已推出自有品牌口腔护理产品,包括牙膏、牙刷及牙线,计划继续拓展口腔护理产品。
不过,国内口腔护理商品市场,竞争格局十分激烈,马泷齿科推出自有品牌口腔护理产品或面临较大压力。返回搜狐,查看更加多